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云九资本:做投资狙击手 命中“创业疯子”

www.6r6e3v4d0k.com2019-07-25
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  作者:王海伦

GPLP Rhino Finance(ID: gplpcn)

在选择“大而全”和“小而准确”时,Yunjiu Capital选择了后者。他们希望成为中国精准投资的典型代表。河流和湖泊俗称“狙击式投资”。在过去的三年里,云九有不超过30个资本投资项目,包括E代理,石油搜索网,怪物充电,松鼠战斗,青云,我的家,现货,shopmith,乐卡车等项目。 2017年募集的2.5亿美元基金投资期即将完成。 “宝藏子弹”和精准攻击是这个年轻机构的一贯风格。

准确的打击

2019年,当风险投资圈开始显示首都冬天时,云九资本似乎没有受到太大影响:

在投资方面,他们没有停止投资,筹资方面没有异常障碍。

在谈到对“寒冬”的理解时,创始合伙人曹大荣非常开放。 “对于VC而言,时机不是最重要的,创新始终存在,而最糟糕的外部形势可能是该基金的最佳机会。” “今年是我投资的第20个年头。 1999年,我在硅谷的创业浪潮中获得了短期的创业经验。然后在2000年,我开始了我的早期投资生涯。在过去的19年里,我参与并管理了8个基金,经历了中国和美国的各个阶段,经历了2000年互联网泡沫的破灭,并见证了许多投资机构的兴起和消失。“曹大荣回忆说他的投资生涯。

2006年,曹大荣首次将美国资深风险投资机构Lightspeed Venture Capital带到中国,成为Lightspeed Ventures在中国的首个合作伙伴。他负责这项全球基金在中国的投资,并提高了2011年的管理速度。中国的第一期和第二期基金。在此期间,曹大荣带领团队投资了更多,更多,拍拍,贷款,360,曼邦,美团,方多,土家族,企鹅等项目。许多公司从初创企业成长为独角兽,再到上市公司。曹达荣是他的见证和聚会。

“在过去的十年中,中国的独角兽项目只有200个,平均每年不到20个。由机构投资独角兽的概率以及每年赢得数千个项目的概率。低。这是看似光鲜亮丽的投资圈背后的残酷现实。但真正的基金回报是20个项目,所以我们要做的就是准确找到这些项目并进行投资。“基于?耍毙矶嗤蹲驶棺非蠊婺>檬保凭抛时狙≡窳司纪蹲省? “早做”的机构。

Yunjiu Capital一直以10倍的回报率为目标基金。在曹大荣看来,如果你想在未来为LP创造10倍的回报,你需要建立一个系统的方法,复制成功的方法论,培养一批投资“狙击手”,并创造一个强大的早期投资文化。

通过精确的投资和长期等待超额收益,投资界有一个现实的样本,即Benchmark。

2019年,随着优步(Uber)的上市,这是美国最大的IPO,其背后的投资者,特别是早期投资机构,获得了很多。 BenchmarkCapital是优步的第一家机构投资者,投资900万美元,产值70亿美元,投资回报率超过600倍。

Benchmark是硅谷最杰出的风险投资公司之一。其投资案例不仅包括优步,还包括Twitter,Yelp和Zendesk等一系列知名公司。在硅谷,他们似乎是投资界的神话。曹大荣认为,“Benchmark的基金可以继续做十次或更多次,不是偶然的,有一个系统的剧本。他们已经把早期投资转变为一个低风险,高回报的行业。” p>

但是,针对中国,中国的国情能否创建像Benchmark这样的精准投资机构?

这条路将比美国更难。 “曹大荣是诚实的。

在比较精准投资和大规模投资的创业成本之后,中国市场上的大多数投资机构都选择了规模化的道路。随着基金规模的不断扩大,其品牌效应和投资风格更加稳定,更容易被LP接受,可以筹集更多资金进行投资。您投入的越多,您的点击量就会越多。总的来说,这是一个积极的循环。在美国也是如此。精准投资也是成功的一种方式,但它已被许多人抛弃,因为不是每个人都有狙击手的力量。

在云九资本,每个投资者都长期投资,并形成了自己的特点:一些人擅长消费投资,一些人对宏观经济更敏感,一些人关注金融模式。他们可以独自战斗,组建团队,共同努力,筛选大量项目并找到优秀的企业家。

实际风险与感知风险之间的差异

在投资界,有一些很好的投资神话。例如,软银投资孙铮在早期投资阿里巴巴,Naspers(南非报业集团)早期投资腾讯。

结果,大多数投资者心中都有问题,这种伟大可以复制吗?

经过20年的经验,曹大荣的回答是肯定的 - 在早期投资中,这种伟大可以通过专业的系统培训来复制。

那么这个可复制的逻辑究竟是什么呢?

很多时候,我们经常听到某个投资者决定在5分钟内投资数亿美元的项目。

这些投资者如何在如此短的时间内对项目进行评判?

“就投资而言,风险投资是一项能够在实际风险和感知风险之间发挥作用的工作。”曹大荣解释道。 “许多疯狂和伟大的项目都是基于理性分析。没有办法投资。投资者需要理智,需要情绪激动。他们需要受到伟大企业家的启发。我见过很多类似的故事。对于许多项目,Rational人员根本不投资,而且他们中的大多数人在搬迁时都会投资,因为它似乎风险很大,即所谓的感知风险。当投资者恢复平静时,会有一些投资。人们会后悔的。然而,几年之后,时间证明这个项目是一个伟大的项目,事实证明它的实际风险并不大。因此,投资时。我们必须接受这种敏感性。投资者需要看到CEO眼中的亮点,跳到他们的视角来看未来的世界,并看到CEO的愿望和愿景。 “

除了需要投资者继续培养这种能力之外,良好的早期投资者对创业风险也有不同的理解。

当曹大荣第一次进入硅谷时,一位资深的前任告诉他,“不要忘记早期投资中的一件事。在每种情况下最糟糕的情况是失去所有投资金额。“

“当时,我并不认为这句话有什么特别之处。十年后,我意识到它背后的深层含义。”

。这适用于私募股权投资,但并不完全适合投资的早期阶段。 “对于早期投资者而言,我们的重点应放在这些原则对投资者的回报。如何了解行业,了解团队投资大项目。“曹大荣解释说,这是如何对待风险问题。除了主要因素之外,考虑案例的虚构空间和潜在回报更为重要,这是最难的。 - 这需要想象力和对行业,模式,技术趋势以及CEO的心态,状态和愿景的深刻理解。 “判断好处要比分析下行要困难得多。”

Yunjiu Capital有自己的逻辑来判断项目和企业家的风险。

“假设有一天,一位企业家发现他想打败英美烟草。他应该如何作为投资者做出反应?大多数投资者会说这个人是疯子吗?在云九资本,我们愿意非常耐心地倾听。一句话,投资者首先要与普通人区别开来,看到别人看不到的风景,才能找到取得巨大成就的“创业狂人”。例如,在激烈竞争中 - 商业行业,他必须挖掘数百亿美元的估值。他对人性有远见,判断力和洞察力,也让投资者感受到最终的追求和强烈的内在坚持。这需要投资者倾听“心” “。

因为伟大的企业家大多是与普通人不同的企业家,他们的理解与普通人完全不同。曹达荣相信,在企业家的早期融资中,这一点必须非常明显。这是他近20年的经验。但每个人的“疯狂”都完全不同,根本就没有法律。这要求投资者在传统和理性概念之外进行判断和同情。了解它们,对投资者水平的要求非常高。

云九资本过去三年来,风险投资行业像过山车一样兴衰起来。无论环境如何变化,投资筹资的步伐都保持不变,重点领域保持不变,系统的发挥方式保持不变,寻找“创业疯子”的雄心更加强烈。

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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